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双鹭药业股权激励分析

时间:2017-10-30 15:44      点击
双鹭药业股权激励
 
  双鹭药业股权激励计划完成之后,公司的运营能力进一步提高,成为股权激励的范本,下面我们对双鹭药业股权激励做一个分析。
 
  选取了与双鹭药业同样釆用股票期权模式的海南海药、华海药业以及海翔药业四家公司,着重从激励对象与激励额度、有效期与行权安排以及行权条件与考核指标等几个方面对公司的股权激励方案。
 
  1. 激励对象与激励额度
 
  国家政策有明确规定,股权激励对象主要是公司的经营层、核心技术骨干以及对公司发展有重要贡献的员工。激励对象的选取关系到股权激励的着力点, 是股权激励计划成功与否的关键之一。
 
  向激励对象授予股权的比例,影响股权激励的强度。如果激励的股权数量过少,使得计划缺乏足够的动力,实施起来也就起不到应有的激励作用;如果授予的股权数量过大,又会使公司原本的股东利益受损,同时现在激励过度,也不利于未来进一步激励机制的运行。
 
  四家公司的股权激励对象主要是公司的高管层和核心技术骨干,与双鹭药业相同,海南海药、华海药业的股权激励主要针对公司的高层管理人员,而海翔药业激励对技术人员和业务骨干激励份额相对要大一些。
 
  2. 有效期与行权安排
 
  从股权激励的有效期来看,海南海药的有效期最长,为8年,而华海药业、海翔药业的有效期相同,都是5年。但是在行权安排上,这四家公司就存在着较大的差别。
 
  首先,双鹭药业的等待期为3年,而其他三家参照公司的股权激励等待期基本为1年。但其中,海翔药业的情况又略有不同,其分四期进行行权,并对每期的行权额度进行了规定,当期的行权额度不得延续到下一期。双鹭药业较长的等待期有利于公司股权激励计划效用的发挥,需要激励对象持之以恒的努力工作,提高公司经营业绩以达到计划的行权条件,从而获得公司股票。
 
  其次,双鹭药业对行权额度做出规定,首次行权的行权比例不能超过股权激励计划授予期权的20%。华海药业与海翔药业都釆用多期行权的方式,且各期行权比例较均衡。而海南海药规定的首次行权比例不超过50%,后续股票期权在有效期内各年行权比例不得超过10%。 比较四家公司的行权安排,海南海药先松后紧的行权安排较不合理。后期每年仅能行权10%,使得激励对象首次行权一旦符合条件,便都会选择将该部分期权全部行权。这就使得2007公司期权费用的摊销额度较高,进一步影响到公司的经济效益,这也正是前述海南海药2007年经济增加值大幅下降的重大因素。
 
  3. 行权条件与考核指标
 
  考核指标的确定是股权激励计划制定的关键内容之一,只有考核指标制定的科学合理,才能保证股权激励计划的有效性。考核指标如果制定过高,预期难以实现,就会导致激励难以成形,从而不能对激励对象产生动力;如果制定过低,激励对象很轻易便能达到目标,就不能够达到促进激励对象提高工作水平、改善公司经营状况的目的,激励就变成了纯粹的福利。四家公 司均是以净利润增长率和扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率作为行权条件的业绩指标。
 
  双鹭药业股权激励计划规定,2006、2007、2008三个会计年度净利润之和为2005年度净利润的4.7656倍,即各年的复合增长率达到25%。其他三家参照公司的净利润增长率见表,第1年表示股权激励实施第1年公司净利润较基准年的增长率考核标准,其余以此类推。 可以看出,四家公司中海翔药业的要求最高,双鸾药业次之,而海南海药的要求最低。通过表5.18,对四家公司在实施股权激励计划前两年的相关考核指标的分析,可以看出双鹭药业的指标制定较高,但结合公司较好的发展势头,将净利润复合增长率定位25%,可以有效地激励公司管理层和核心技术骨干不断提高业务水平、改善公司管理运营状况,从而达到提高公司绩 效的目的。在前述公司绩效的分析中,可以看出双鹭药业在实施股权激励期间,公司绩效得到了较好的提升,反映了股权激励的积极作用。
 
  比较分析后,认为公司激励计划的可取之处有如下几点:
 
  首先,公司激励指标相关规定要求制定合理,公司在2006年至2008年三年间净利润的复合增 长率要达到25%,这就需要公司管理者付出努力才能够实现这一目标;其次,公司在确定七名
 
  主要的激励对象外,通过董事长承诺的方式,将其不少于51%的收益或股份用于公司奖励计划,有效地扩大了激励的范围,提高股权激励计划的有效性。 双鹫药业的股权激励方案与实施也存在着一些问题:
 
  包括:第一,激励计划考核指标单一,主要采用会计类指标;第二,公司内部治理结构有待进一步加强,双鹭药业在2007年才真正将薪酬委员会等四委会建立起来,而之前均由董事会代行相关职责。
 
  但是,双鹭药业的内部治理结构仍然存在着不完善之处,如公司董事长与总经理为同一人等,公司应当进一步加强董事会的独立性,采用更加灵活的经理人员选聘机制,以完善公司治理结构。
 
  以上便是双鹭药业股权激励的分析,当然,双鹭药业的内部治理结构仍然有不完善之处,需要进一步加强。
关键词:股权激励
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